การขาดภาวะผู้นำของ SEC อาจเอื้อต่อการจัดทำกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างไร

กฎเกณฑ์สำหรับตลาดคริปโตมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ในสหรัฐกำลังถูกกำหนดโดยกรรมการเพียง 3 คนของ SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐ

หลังจากสภาคองเกรสของสหรัฐไม่สามารถผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลแบบครบวงจร หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหรัฐก็ได้เร่งความพยายามในการเปลี่ยนกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการตรวจสอบและบังคับใช้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตและการเสนอขาย

การกำกับดูแลดังกล่าวถูกจับตาเพราะสองหน่วยงานหลัก คือ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ หรือ SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐ หรือ Commodity Futures Trading Commission มีบุคลากรระดับผู้นำไม่เพียงพอ ส่งผลให้ทิศทางของกฎเกณฑ์ที่ครอบคลุมตลาดคริปโตมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐตกอยู่ในมือของบุคคลเพียง 3 คน โดย 2 คนได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

ที่ SEC เหลือกรรมการ 2 คน คือ พอล แอตกินส์ ซึ่งดำรงตำแหน่งประธาน และ มาร์ก อูเอดะ อดีตประธานรักษาการ หลังจาก เฮสเตอร์ เพียร์ซ กรรมการอีกคน ออกจากตำแหน่งในช่วงต้นเดือนที่ผ่านมา ส่วนที่คณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐ สถานการณ์ยิ่งชัดเจนกว่า เพราะ ไมเคิล เซลิก เป็นประธานและกรรมการเพียงคนเดียวที่ได้รับการรับรองจากวุฒิสภาตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 ทั้งที่หน่วยงานทั้งสองควรมีกรรมการ 5 คน

หน่วยงานทั้งสองเสนอกฎเกณฑ์ที่ดูเหมือนจะเข้าแทนที่บทบาทของกฎหมายจากสภาคองเกรสในการกำกับคริปโต ในเดือนสิงหาคม SEC เสนอกฎเกณฑ์เพื่อมอบพื้นที่ปลอดภัยให้บริษัทต่างๆ จากการที่โทเคนถูกตีความเป็นสัญญาการลงทุน ต่อมาในเดือนตุลาคม คณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐได้เสนอแนวทางในลักษณะเดียวกัน และเซลิกกล่าวว่าหน่วยงานจะใช้ “อำนาจตามกฎหมายที่มีอยู่” ผ่านการเสนอกฎเกณฑ์เกี่ยวกับแพลตฟอร์มซื้อขาย ส่วนแอตกินส์กล่าวเมื่อวันที่ 2 ตุลาคมว่ายังมีข้อเสนอทางกฎเกณฑ์ด้านคริปโตเพิ่มเติมรออยู่ข้างหน้า

เกณฑ์องค์ประชุมใหม่ทำให้จุดอ่อนด้านจำนวนกรรมการยิ่งมีน้ำหนัก

เมื่อวันที่ 30 กันยายน SEC ทำให้เส้นทางกำกับดูแลง่ายขึ้นในสภาวะที่กรรมการไม่ครบ โดยออกกฎเกณฑ์ฉบับสุดท้ายซึ่งมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม และระบุว่าแก้ไขข้อกำหนดเรื่ององค์ประชุมเพื่อ “ส่งเสริมความยืดหยุ่นและความเด็ดขาดของกระบวนการออกกฎเกณฑ์ของหน่วยงาน” กฎเกณฑ์ดังกล่าวลดจำนวนกรรมการที่จำเป็นสำหรับองค์ประชุมเหลือเพียง 1 คนในหลายกรณี หากมีกรรมการเหลืออยู่เพียง 2 คน

โรบิน วิกเกิลส์เวิร์ธ เขียนความเห็นใน Financial Times เมื่อวันที่ 5 ตุลาคมว่า เมื่อตอนนี้เหลือกรรมการเพียง 2 คน และมีโอกาสที่คนหนึ่งอาจต้องถอนตัวจากเรื่องใดเรื่องหนึ่ง หรือหายไปจากกระบวนการ องค์ประชุมเพียง 1 คนก็เพียงพอจะผ่านกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการที่ส่งผลกระทบต่อตลาดหลักทรัพย์มูลค่ามหาศาลหลายล้านล้านดอลลาร์ของสหรัฐ

มาร์ก อูเอดะ ตอบโต้ในบทความแสดงความคิดเห็นของ Financial Times เมื่อวันอาทิตย์ว่า ความมุ่งมั่นของ SEC ต่อภารกิจของตนยังคงเดิม แม้จะมีกรรมการเพียง 2 คน และยังไม่มีประกาศจากประธานาธิบดีทรัมป์เกี่ยวกับการเสนอชื่อเพิ่มเติมเพื่อเติมตำแหน่งที่ว่าง เขาอธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวทำให้ชัดเจนว่าคณะกรรมการสามารถตั้งองค์ประชุมได้หากกรรมการทุกคนยกเว้นคนหนึ่งถูกตัดสิทธิ์จากเรื่องหนึ่ง เขากล่าวด้วยว่า การตั้งข้อสังเกตว่า SEC รีบปรับแก้กฎองค์ประชุมเพื่อให้กรรมการที่เหลือทำตามใจชอบ เป็นการเปรียบเทียบที่คล้ายกับระบอบดิสโทเปียในนิยาย แต่ทำให้ผู้อ่านเข้าใจผิดถึงเหตุผลที่ SEC แก้ไขกฎองค์ประชุมและเหตุผลที่การแก้ไขนั้นดีขึ้น

อนาคตของกฎเกณฑ์และร่างกฎหมายความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

ณ วันอังคาร ทำเนียบขาวยังไม่ประกาศเสนอชื่อกรรมการสำหรับ SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐ ซึ่งอาจทำให้กระบวนการออกกฎเกณฑ์ในแต่ละหน่วยงานตกอยู่ในมือของบุคคลเพียง 1 คนต่อไปอีกหลายเดือน หรืออาจนานกว่านั้น

อย่างไรก็ตาม สภาคองเกรสยังมีโอกาสลงมติร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่เป็นประเด็นหลัก คือ ร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity หรือ CLARITY Act แต่ผู้เชี่ยวชาญบางรายไม่เห็นว่าสมาชิกสภาจะผลักดันกฎหมายดังกล่าวในสมัยประชุมช่วงปลายวาระระหว่างเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 กับช่วงที่สภาชุดใหม่สาบานตนเข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม

สำหรับผู้อ่าน จุดสำคัญคือ การขาดแคลนกรรมการระดับผู้นำและการปรับเกณฑ์องค์ประชุมทำให้การกำกับดูแลคริปโตในสหรัฐอาจถูกกำหนดด้วยเสียงของบุคคลน้อยลงกว่าที่โครงสร้างกฎหมายออกแบบไว้ และหากสภาคองเกรสยังไม่ผ่านร่างกฎหมาย หน่วยงานกำกับดูแลก็จะยังคงเป็นแหล่งหลักของกฎเกณฑ์ที่บริษัทและโครงการคริปโตต้องปฏิบัติตาม