กองทุนการเงินระหว่างประเทศพบว่าหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนมีความต้องการจริง แต่ยังมีความผันผวนและสภาพคล่องต่ำ

รายงาน Global Financial Stability Report ฉบับล่าสุดของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) พบว่า มากกว่าร้อยละ 50 ของการซื้อขายหุ้นโทเคนเกิดขึ้นนอกเวลาตลาดปกติของสหรัฐอเมริกา และประมาณร้อยละ 80 ของรายการซื้อขายเป็นหุ้นจำนวนน้อยกว่าหนึ่งหุ้น IMF ระบุว่าความเสี่ยงเชิงระบบในตลาดนี้ยังอยู่ในวงจำกัดสำหรับตอนนี้ พร้อมเสนอให้หน่วยงานกำกับดูแลพิจารณาการใช้กลไกหยุดการซื้อขายสำหรับตลาดที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมง และติดตามความเชื่อมโยงกับตลาดแบบดั้งเดิมให้ใกล้ชิดขึ้น ก่อนหน้านั้นในปีเดียวกัน IMF เคยเตือนว่าตลาดการเงินแบบโทเคนและ stablecoins อาจทำให้วิกฤตการเงินขยายตัวแรงขึ้น

ความต้องการซื้อหุ้นเศษส่วนและการซื้อขายนอกเวลาตลาด

หุ้นโทเคนคือโทเคนบนบล็อกเชนที่อ้างอิงราคาของหุ้นบริษัทจดทะเบียน ในรายงานนี้ IMF ศึกษาลักษณะของหุ้นโทเคนของสหรัฐอเมริกาที่มีสภาพคล่องมากที่สุด 5 รายการ ซึ่งรวมถึงโทเคนที่ติดตามราคาของ Tesla, Nvidia และ S&P 500 บนแพลตฟอร์มซื้อขาย 11 แห่ง ตลอดระยะเวลา 365 วัน สัดส่วนธุรกรรมส่วนใหญ่ที่มีขนาดไม่ถึงหนึ่งหุ้นเต็มสะท้อนว่าความต้องการเป็นเจ้าของหุ้นแบบเศษส่วนในนักลงทุนรายย่อยยังแข็งแกร่ง

ราคาบนบล็อกเชนสะท้อนการเคลื่อนไหวจริงเมื่อตลาดกลับมาเปิด

ข้อมูลของ IMF ระบุว่าราคาบนบล็อกเชนมีข้อมูลเชิงราคาจริง เมื่อตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมกลับมาเปิดทำการ ราคาของหุ้นแบบดั้งเดิมรองรับการเปลี่ยนแปลงราคาข้ามคืนของหุ้นโทเคนไว้ได้ร้อยละ 87 ถึงร้อยละ 99 ข้อมูลนี้ยังชี้ว่าราคาของหุ้นโทเคนไม่ใช่เพียงตัวเลขที่เคลื่อนไหวตามลำพัง แต่ยังเชื่อมโยงกับการเคลื่อนไหวของตลาดแบบดั้งเดิม

ความผันผวนสูงและสภาพคล่องต่ำยังเป็นจุดอ่อนของตลาด

ข้อเสียของตลาดนี้ยังชัดเจน หุ้นโทเคนมีความผันผวนสูงกว่าหุ้นอ้างอิงประมาณ 1.5 เท่า และมีสภาพคล่องต่ำกว่ามาก โดยเฉพาะบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ ซึ่งราคามักเบี่ยงเบนจากตลาดแบบดั้งเดิมมากกว่า นอกจากนี้ ตลาดมีขนาดเล็กและกระจุกตัว มูลค่ารวมประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Ondo Finance และ xStocks ของ Backed Finance ครองสัดส่วนมากกว่าร้อยละ 70 IMF ระบุว่าทั้งสองออกโทเคนสังเคราะห์ที่ให้เปิดรับความเคลื่อนไหวของราคาโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของหุ้นโดยตรง ด้วยสถานะที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น IMF ระบุว่าข้อค้นพบของรายงานควรตีความด้วยความระมัดระวัง

ผู้เล่นรายใหญ่ของสหรัฐอเมริกาเร่งเข้าพื้นที่นี้

รายงานนี้ออกมาในช่วงที่ผู้เล่นรายใหญ่ของสหรัฐอเมริกาเร่งเข้าสู่พื้นที่โทเคน ตลาด NYSE มีแผนจะเข้าถึงนักลงทุนด้านคริปโตผ่าน Blockchain.com ขณะที่ ICE เจ้าของตลาด NYSE กำลังทำงานร่วมกับ OKX เรื่องการซื้อขายหุ้นโทเคนตลอด 24 ชั่วโมงภายใต้ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมใหม่ของ SEC ด้าน Securitize เพิ่งนำหุ้นโทเคน ซึ่งรวมถึง Nvidia, Apple และ Amazon มาไว้บน Solana โดยยังมีเครือข่ายบล็อกเชนอื่นตามมา ส่วน Cboe ได้ทำข้อตกลงกับ S&P สำหรับออปชันแบบโทเคน และ Coinbase เปิดตัวหุ้นโทเคนสำหรับผู้ใช้งานนอกสหรัฐอเมริกาบน Base ในเดือนสิงหาคม

สิ่งที่อาจเกิดขึ้นต่อจากนี้

เมื่อ NYSE, ICE, OKX, Blockchain.com, Securitize, Cboe, Coinbase, Ondo Finance และ Backed Finance ขยายตัวต่อไป ตลาดหุ้นโทเคนอาจกลายเป็นจุดเชื่อมต่อระหว่างนักลงทุนรายย่อยกับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงมากขึ้น ประเด็นสำคัญที่รายงานชี้ไว้คือ การที่หน่วยงานกำกับดูแลต้องชั่งน้ำหนักระหว่างการเข้าถึงตลาดตลอดเวลากับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและราคาเบี่ยงเบน ตลอดจนติดตามว่าธุรกรรมบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์และตลาดแบบดั้งเดิมเชื่อมโยงกันอย่างไร