เฟดเดินหน้าคุมเข้มกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ ผ่าน 2 ข้อเสนอใหม่ภายใต้กฎหมาย GENIUS Act

เรื่องนี้คืออะไร

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) หรือเฟด เสนอกฎ 2 ข้อเพื่อช่วยวางกลไกกำกับดูแลผู้ออกสเตเบิลคอยน์ ภายใต้กฎหมาย Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS Act) ข้อเสนอนี้ประกาศในวันพฤหัสบดี และเปิดให้สาธารณชนร่วมแสดงความคิดเห็น

สเตเบิลคอยน์คือสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกแบบมาให้มูลค่าค่อนข้างคงที่ มักอ้างอิงกับสกุลเงินหลักอย่างดอลลาร์สหรัฐ การที่เฟดออกมาวางกฎจึงเกี่ยวข้องโดยตรงกับผู้ใช้ที่ถือ ใช้ หรือแลกสเตเบิลคอยน์ เพราะกฎจะกำหนดว่าใครสามารถออกได้ ต้องมีสินทรัพย์สำรองอย่างไร และเมื่อมีปัญหาก็ต้องจัดการอย่างไร

ทำไมกฎใหม่ถึงสำคัญ

หัวใจของกฎคือความน่าเชื่อถือของมูลค่าสเตเบิลคอยน์ ไมเคิล บาร์ ผู้ว่าการเฟดระบุว่า สเตเบิลคอยน์จะคงค่าได้ก็ต่อเมื่อผู้ใช้สามารถไถ่ถอนกลับเป็นมูลค่าเต็มได้อย่างรวดเร็ว แม้ในช่วงตลาดผันผวนหรือเมื่อผู้ออกและบริษัทที่เกี่ยวข้องประสบภาวะตึงเครียดทางการเงิน

เขาสนับสนุนการเสนอออกกฎนี้ โดยกล่าวว่า “ผมสนับสนุนการเสนอออกกฎนี้ ว่าเป็นหนึ่งในก้าวที่ถูกต้องภายใต้กรอบของกฎหมาย GENIUS Act โดยเฉพาะเพราะการเสนอออกกฎระบุประเด็นสำคัญที่เสียงตอบรับจากสาธารณะจะเป็นประโยชน์ ผมมีความยินดีต่อข้อกำหนดเกี่ยวกับข้อจำกัดของสินทรัพย์สำรอง รวมถึงข้อกำหนดด้านเงินทุนที่โปร่งใสและมีมาตรฐาน การรับฟังความเห็นสาธารณะในเรื่องทั้งสองด้านของข้อเสนอนี้จะเป็นประโยชน์ โดยเฉพาะประเด็นว่ากฎดังกล่าวแก้ปัญหาความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนได้เพียงพอหรือไม่”

ข้อเสนอนี้จึงไม่ใช่แค่เรื่องเทคนิคของสถาบันการเงิน แต่เป็นเงื่อนไขที่ทำให้ผู้ถือรู้ว่าเงินที่แปลงเป็นสเตเบิลคอยน์มีสินทรัพย์รองรับจริงหรือไม่ มีมาตรฐานจัดการความเสี่ยงแค่ไหน และถ้าระบบมีปัญหาจะมีกระบวนการตรวจสอบอย่างไร

กฎ 2 ข้อของเฟดมีอะไรบ้าง

กฎข้อแรกมุ่งไปที่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการใช้ชำระเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับของเฟด โดยกำหนดให้สินทรัพย์ดิจิทัลดังกล่าวต้องมีสินทรัพย์สำรองรองรับอย่างครบถ้วนตามรายการที่อนุมัติ ได้แก่ ตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้น (short-term US Treasury bills) และสินทรัพย์คุณภาพสูงที่มีสภาพคล่องอื่น ๆ

นอกจากนี้ กฎยังตั้งข้อกำหนดด้านเงินทุนสำหรับความเสี่ยงด้านเครดิตและความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ พร้อมกับเพิ่มมาตรฐานการบริหารจัดการความเสี่ยงสำหรับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ เฟดยังเสนอข้อบังคับสำหรับบริษัทที่ถือสินทรัพย์ซึ่งใช้รองรับสเตเบิลคอยน์ และชี้ให้ชัดว่ากิจกรรมใดที่ธนาคารภายใต้การกำกับของเฟดสามารถทำได้

กฎข้อที่สองเน้นเรื่องคำขอของธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับของเฟดซึ่งต้องการออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการใช้ชำระเงิน ธนาคารเหล่านี้ต้องยื่นแผนธุรกิจ ข้อมูลทางการเงิน และเอกสารอื่น ๆ ประกอบการพิจารณา ข้อเสนอยังครอบคลุมการอุทธรณ์และการไต่สวนสำหรับคำขอเหล่านั้น

ผลกระทบต่อผู้ใช้ในไทยและตลาดคริปโต

แม้กฎนี้มุ่งดูแลระบบของสหรัฐ แต่มีผลต่อตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก เพราะสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ที่ใช้กันแพร่หลายในอุตสาหกรรมคริปโต ผู้ใช้ไทยที่ซื้อ ขาย หรือแลกเปลี่ยนผ่านแพลตฟอร์มดิจิทัลอาจได้รับผลกระทบทางอ้อมผ่านมาตรฐานของผู้ออกสินทรัพย์ ผู้ดูแลสินทรัพย์ และธนาคารที่เข้าร่วมออกสเตเบิลคอยน์

ในมุมของผู้ใช้ การกำกับดูแลที่ชัดเจนอาจทำให้การไถ่ถอน การตรวจสอบสินทรัพย์สำรอง และกระบวนการจัดการความเสี่ยงมีความเป็นระบบมากขึ้น ขณะเดียวกันอาจมีขั้นตอนยืนยันตัวตนหรือการปฏิบัติตามกฎการเงินมากขึ้นตามแนวปฏิบัติที่หน่วยงานกำกับเสนอไว้ตั้งแต่เดือนมิถุนายน

สำหรับผู้ใช้ที่ถือสเตเบิลคอยน์เป็นเงินบาทหรือแปลงกลับเป็นเงินบาท การเปลี่ยนแปลงในกฎของสหรัฐอาจส่งผลต่อความคาดหวังต่อผู้ออกที่ให้บริการข้ามประเทศ แต่ไม่ได้หมายความว่าทุกแพลตฟอร์มในไทยจะเปลี่ยนเงื่อนไขในทันที ผู้ใช้ที่ซื้อ ขาย หรือเก็บสเตเบิลคอยน์ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Bitkub หรือผู้ให้บริการภายใต้การกำกับของ ก.ล.ต. ไทย จึงควรติดตามประกาศของแพลตฟอร์มและหน่วยงานกำกับที่เกี่ยวข้อง

ขั้นตอนถัดไปและสิ่งที่ต้องจับตา

กฎหมาย GENIUS Act ผ่านกระบวนการของสภาคองเกรสในปี 2025 และประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ลงนามเป็นกฎหมายเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ทำให้มีกรอบกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ระดับรัฐบาลกลางของสหรัฐ

เดือนที่แล้ว กระทรวงการคลังสหรัฐเสนอคำนิยามหลักเกี่ยวกับผู้ที่สามารถออกสเตเบิลคอยน์ของสหรัฐและหน่วยงานที่ต้องปฏิบัติตามกฎหมาย ขณะที่บรรษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางสหรัฐ (FDIC) ได้เริ่มกระบวนการกำกับดูแลในเดือนธันวาคม และหน่วยงานหลายแห่งเสนอให้กำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องยืนยันและระบุตัวตนผู้ใช้ตามกฎการเงินที่มีอยู่แล้วตั้งแต่เดือนมิถุนายน

สำหรับข้อเสนอของเฟดครั้งนี้ ช่วงรับฟังความคิดเห็นสาธารณะจะปิดลง 60 วันหลังเผยแพร่ใน Federal Register ประเด็นที่ต้องจับตาคือการจำกัดสินทรัพย์สำรอง ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่โปร่งใสและมีมาตรฐาน รวมถึงคำถามว่ากฎจะจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนได้ดีเพียงพอหรือไม่