ตลาดออปชัน Bitcoin มูลค่า 15,600 ล้านดอลลาร์จะหมดอายุในวันศุกร์—นี่คือสิ่งที่มันหมายความ

ข้อมูลจาก Deribit เผยว่า สัญญาออปชัน Bitcoin ที่หมดอายุในวันศุกร์ที่ 25 ก.ย. มีมูลค่าราว 182,000 BTC แบ่งเป็นคอลออปชันประมาณ 106,200 สัญญา เทียบกับพุตออปชัน 75,900 สัญญา คิดเป็นมูลค่าใกล้เคียง 15.6 พันล้านดอลลาร์ ตามราคาปัจจุบัน

ระดับ Max Pain อยู่ที่ 76,000 ดอลลาร์ตามแดชบอร์ดของ Deribit และราคาที่มีสัญญาหนาแน่นที่สุดคือ 70,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นตำแหน่งที่มีทั้งสัญญาคอลและพุตใหญ่ที่สุดรวมอยู่ด้วยกัน

หลังจากสัญญาเหล่านี้ปิดตัวแล้ว ข้อมูลสินค้าคงทนของสหรัฐฯ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค และการปิดสัญญาฟิวเจอร์ส CME จะเข้ามาภายในไม่กี่ชั่วโมง ซึ่งจะเป็นการทดสอบว่าการรุ่งโรจน์ของ Bitcoin จะยืนหยัดได้โดยไม่ต้องพึ่งพาการป้องกันความเสี่ยงที่ช่วยหนุนราคาไว้หรือไม่

ออปชัน Bitcoin มูลค่าราว 15.6 พันล้านดอลลาร์จะหมดอายุบน Deribit ในช่วงเช้าวันศุกร์ ตามรายงานแยกรายราคาของ Deribit เอง โดยมีสัญญาเปิดราว 182,000 BTC แบ่งเป็นคอล 106,200 สัญญา และพุต 75,900 สัญญา

คอลออปชันให้สิทธิแก่ผู้ซื้อในการซื้อ Bitcoin ที่ราคาที่กำหนดภายในวันที่กำหนด แต่ไม่ใช่ข้อผูกพัน ส่วนพุตออปชันทำงานในทางตรงข้าม คือผู้ถือสัญญามีสิทธิขายที่ราคานั้น นักเทรดจะซื้อคอลเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น และซื้อพุตเมื่อคาดว่าราคาจะลง

อัตราส่วนพุตต่อคอลอยู่ที่ 0.71 หมายความว่ามีคอลมากกว่าพุตอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนการเดิมพันว่าราคาจะยังคงสูงขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับสภาพอารมณ์ตลาดระดับ "โลภ" ตามดัชนี Crypto Fear and Greed Index

เงินจำนวน 15.6 พันล้านดอลลาร์นี้ไม่ใช่เงินสดที่เปลี่ยนมือในวันศุกร์ แต่เป็นมูลค่าตามสัญญา (notional value) ซึ่งคือมูลค่า Bitcoin ที่สัญญาเหล่านี้อ้างอิง ไม่ใช่เงินที่เคลื่อนย้ายระหว่างบัญชี

นักเทรดออปชันมักจับตาระดับที่เรียกว่า Max Pain ซึ่งเป็นราคาที่สัญญาจำนวนมากที่สุดหมดมูลค่าเมื่อหมดอายุ โดยผู้ขายสัญญามีแรงจูงใจทางทฤษฎีให้ราคาเคลื่อนไปสู่ระดับนั้น แดชบอร์ดของ Deribit ระบุ Max Pain ของวันศุกร์ไว้ที่ 76,000 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคา Bitcoin ที่ประมาณ 85,000 ดอลลาร์ราว 9,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม Max Pain มีผลบันทึกที่หลากหลายในการทำนายราคาที่แท้จริงของ Bitcoin ดังนั้นอย่าพึ่งพามันมากเกินไป

บริษัทที่ขายออปชันเหล่านี้จำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงด้วยการซื้อหรือขาย Bitcoin จริงตามการเคลื่อนไหวของราคา เมื่อดีลเลอร์ขายคอลออปชันแบบเปิด (short call) และราคาขึ้น พวกเขามักจะซื้อ Bitcoin เพื่อรักษาสมดุลการป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเป็นการเพิ่มแรงหนุนให้การรุ่งโรจน์ที่กำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว เมื่อสัญญาหมดอายุ กระแสการป้องกันความเสี่ยงนี้จะหายไป บางส่วนย้ายไปยังไตรมาสถัดไป และบางส่วนก็หายไปเลย

ความหนาแน่นของสัญญาในแต่ละราคาแสดงให้เห็นว่าการป้องกันความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ที่ใด ราคาที่มีสัญญาหนาแน่นที่สุดอย่างเห็นได้ชัดคือ 70,000 ดอลลาร์ โดยตัวเลขของ Deribit เองแสดงให้เห็นว่ามีทั้งตำแหน่งคอลใหญ่ที่สุด (8,705 BTC) และพุตใหญ่ที่สุด (7,653 BTC) รวมอยู่ ซึ่งเป็นระดับที่ดึงแรงกดดันจากการป้องกันความเสี่ยงจากทั้งสองทิศทางพร้อมกัน

ฝั่งคอล ตำแหน่งที่หนักถัดมาอยู่ที่ 90,000 ดอลลาร์ (7,222 BTC) ตามด้วย 100,000 ดอลลาร์ (6,950 BTC) ส่วนฝั่งพุต การเดิมพันป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่เหลืออยู่กระจุกตัวที่ 60,000 ดอลลาร์ (5,571 BTC) และ 75,000 ดอลลาร์ (4,257 BTC)

การปิดสัญญาของ Deribit ไม่ใช่การทดสอบเพียงอย่างเดียวของวันนี้ ข้อมูลคำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ และดัชนีความเชื่อมั่นฉบับสุดท้ายเดือนกันยายนของมหาวิทยาลัยมิชิแกนจะเผยแพร่ภายในช่วงเวลาไม่กี่ชั่วโมงหลังหมดอายุ และฟิวเจอร์ส Bitcoin เดือนกันยายนของ CME จะปิดสัญญาในวันเดียวกัน

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้ปรับขึ้นช่วงดอกเบี้ยเป้าหมายเป็น 3.75% ถึง 4.00% เมื่อวันที่ 16 ก.ย. ดังนั้นความเซอร์ไพรส์ใดๆ ในข้อมูลเหล่านี้จะมีน้ำหนักเพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่ไวต่อดอกเบี้ยอย่าง Bitcoin

เดือนกันยายนมักเป็นเดือนที่ทดสอบโมเมนตัมของ Bitcoin อยู่แล้ว โดยสินทรัพย์ดังกล่าวปิดเดือนในแดนลบถึง 8 ครั้งในช่วง 13 ปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นรูปแบบที่ Decrypt ติดตามภายใต้ชื่อ "กันยายนแดง" (Red September)

ครั้งนี้ ดูเหมือนว่าฝั่งขาขึ้นจะเอาชนะประวัติศาสตร์ได้สำเร็จ

สมุดสัญญาของ Deribit จะปิดที่ 8:00 UTC ของวันศุกร์ ส่วนฟิวเจอร์สของ CME จะปิดประมูลเจ็ดชั่วโมงถัดมา ที่ 15:00 UTC ปิดท้ายการทดสอบของวัน

จดหมายข่าว Daily Debrief