Bitcoin ยังยืนหยัดท่ามกลางแรงสั่นสะเทือนจากพันธบัตรรัฐบาลที่ดิ่งลง 5.2% ขณะที่นักเทรดลดการลงทุนแบบใช้เงินกู้ (Leverage) มูลค่า 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เกิดอะไรขึ้นตอนนี้?

บิตคอยน์ (Bitcoin) ยังคงยืนใกล้ระดับ $84,000 แม้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังเผชิญวิกฤตขายทอดตลาดรุนแรง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี พุ่งไปที่ 5.22% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2007 ส่วนพันธบัตรอายุ 30 ปี แตะระดับ 5.5185% ซึ่งเป็นจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 22 ปี ก่อนเคลื่อนไหวรอบ 5.511%

ระหว่างนั้น บิตคอยน์เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบประมาณ $83,000 ถึง $85,000 หลังปรับตัวลงจากจุดสูงสุดสัปดาห์นี้ใกล้ $87,000

ทำไมตัวเลข 5% ของพันธบัตรสหรัฐฯ ถึงสำคัญกับคริปโต?

หัวใจของเรื่องคือ "ต้นทุนค่าเสียโอกาส" พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ให้ผลตอบแทนเกิน 5% ต่อปี ถือเป็นสินทรัพย์ "ไร้ความเสี่ยง" ที่จ่ายดอกเบี้ยจริง ขณะที่บิตคอยน์ไม่จ่ายดอกเบี้ยหรือเงินปันผลใดๆ ยิ่งดอกเบี้ยพันธบัตรสูงขึ้น ผู้ลงทุนก็ยิ่งมีเหตุผลที่จะย้ายเงินออกจากสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโต

รายละเอียดจากการประมูลพันธบัตรยิ่งตอกย้ำความกดดันนี้ James Lavish ผู้ร่วมบริหาร Bitcoin Opportunity Fund ระบุว่า การประมูลตั๋วอายุ 7 ปี มูลค่า $44 พันล้าน เมื่อวันพฤหัสบดี ปิดที่ 5.085% สูงขึ้นมากจาก 4.512% ในเดือนสิงหาคม และเป็นอัตราผลตอบแทนประมูลสูงสุดตั้งแต่เดือนเมษายน 1993 — ราว 33 ปี นอกจากนี้ Jefferies ระบุว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปี มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่เจ็ด ซึ่งจะเท่ากับสถิติยาวนานที่สุดในข้อมูลย้อนไปถึงปี 1970

Mohamed El-Erian ที่ปรึกษาเศรษฐกิจหลักของ Allianz อธิบายว่า การขายทอดตลาดครั้งนี้สะท้อนแรงกดดันที่มีมานาน ทั้งการกู้ยืมของภาครัฐและเอกชนที่หนักมาก กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และความเต็มใจหรือความสามารถในการซื้อพันธบัตรของผู้ซื้อดั้งเดิมที่ลดลง

บิตคอยน์ทนอยู่ได้จริงไหม?

ข้อมูลจาก Bitwise ชี้ว่า บิตคอยน์ทำกำไรราว 22% ระหว่างวันที่ 19 สิงหาคม ถึง 24 กันยายน ทั้งที่อัตราผลตอบแทนจริง (real yield) อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นราว 50 จุดฐาน Camran Khosravi นักวิเคราะห์ของ Bitwise ระบุว่าบิตคอยน์ส่วนใหญ่ขึ้นในช่วงต้นแล้วคงกำไรไว้ได้มาก

ที่น่าสังเกตคือแรงปรับตัวเกิดในตลาดอนุพันธ์มากกว่าราคาสปอต ข้อมูล CryptoQuant แสดงว่ามูลค่าสัญญา (open interest) รวมกันบน Binance, Gate.io, HTX และ Bybit ลดลงจาก $12 พันล้าน (22 กันยายน) เหลือประมาณ $10.3 พันล้าน (25 กันยายน) — ลดลง $1.7 พันล้าน หรือ 14.3% ขณะที่ราคาบิตคอยน์ลดลงเพียงราว 2.3% จาก $86,000 มาที่ $84,000 ในช่วงเดียวกัน โดย Gate.io ลดลงราว $710 ล้าน และ Binance ลดลง $680 ล้าน

การลดเงินกู้เลเวอเรจขนาดนี้ช่วยลด "เชื้อเพลิง" สำหรับการชำระบัญชีบังคับลูกโซ่ (liquidation) ได้ แม้ยังมีจุดที่มีเลเวอเรจหนาแน่นอยู่ CoinGlass ระบุว่ามีความเข้มข้นของจุดชำระบัญชีใกล้ $85,300–$85,700 ด้านบน และแนว $83,000 กับกลุ่มใหญ่รอบ $80,000 ด้านล่าง

จะติดตามอะไรต่อไป?

Jurrien Timmer ผู้อำนวยการฝ่ายแมโครของ Fidelity Investments คำนวณว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 5% ให้เบาะรองรับพอสมควร — หากผลตอบแทนลดลง 100 จุดฐาน ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับผลตอบแทน 11.9% แต่ถ้าเพิ่มเป็น 6% จะขาดทุนเพียงราว 1.9% อย่างไรก็ดี เขายังจัดให้บิตคอยน์เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ชั้นนำในกรอบสินทรัพย์หลายประเภทของเขา ร่วมกับสินค้าโภคภัณฑ์

ตัวเลขเศรษฐกิจก็ยังบีบตลาด S&P Global รายงานดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาครวมเบื้องต้นเดือนกันยายนที่ 58.4 จาก 56.0 สูงสุดตั้งแต่กรกฎาคม 2021 โดย Fed ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย 25 จุดฐานเมื่อสัปดาห์ก่อน

ระยะสั้นให้จับตาสองจุด: อัตราผลตอบแทน 10 ปี ทะลุ 5.2% หรือ 30 ปี ทะลุ 5.52% อีกหรือไม่ และดัชนีเงินเฟ้อ PCE ที่ Fed ให้ความสำคัญในวันที่ 30 กันยายน ตามด้วยรายงานการจ้างงานเดือนกันยายนในวันที่ 2 ตุลาคม

สำหรับผู้ลงทุนสายบาท (THB) ต้องจำไว้ว่าราคาบิตคอยน์เป็นดอลลาร์ เมื่อผสมกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและกฎของ ก.ล.ต. ไทยที่กำกับแพลตฟอร์มอย่าง Bitkub การเคลื่อนไหวแบบนี้จึงส่งผลต่อพอร์ตเราทั้งจากราคาสินทรัพย์และค่าเงินบาทที่แกว่งตามกระแสเงินทุนโลก