สระลับสองแห่งสร้างปริมาณซื้อขาย XRPL มูลค่า 2.8 พันล้าน แต่แท้จริงมาจากการเทรดเพียง 185 รายการเท่านั้น

เกิดอะไรขึ้นบน XRPL?

ข้อมูลจาก XRPL.to เมื่อวันที่ 24 กันยายน ระบุว่าปริมาณการซื้อขายแบบ Automated Market Maker (AMM) ในรอบ 7 วันบน XRP Ledger (XRPL) รวมอยู่ที่ประมาณ 2.82069 พันล้าน ซึ่งถูกจัดอันดับนำโดยสระน้ำ (pool) แค่ 2 แห่งเท่านั้น ได้แก่ คู่ XPM/TIX ที่มีปริมาณ 1.68 พันล้าน และคู่ RLUSD/TIX ที่มีมากกว่า 1 พันล้าน รวมกันคิดเป็น 97.24% ของปริมาณทั้งหมดที่ XRPL.to รายงาน

ประเด็นสำคัญคือ ทั้งสอง pool นี้ไม่มี XRP เจ้าบ้านอยู่ในนั้นเลย และถูกสร้างขึ้นเมื่อวันที่ 21 กันยายน โดยใช้ผู้ออกโทเคน TIX และผู้สร้าง pool รายเดียวกัน

ทำไมตัวเลขนี้จึงน่าสงสัย?

แม้จะมี "ปริมาณซื้อขาย" มหาศาล แต่ XRPL.to นับได้เพียง 69 รายการซื้อขายในคู่ XPM/TIX และ 116 รายการในคู่ RLUSD/TIX ภายในหน้าต่าง 7 วัน — รวมแค่ 185 รายการเท่านั้น และในการตรวจสอบเมื่อวันที่ 24 กันยายน ทั้งสอง pool ไม่มีรายการซื้อขายในช่วง 24 ชั่วโมงล่าสุดเลย

นี่คือสิ่งที่ผู้ถือ XRP ควรเข้าใจ: การนับระดับ pool ไม่ได้แปลว่ามีผู้ซื้อขายอิสระกี่คน หรือแต่ละรายการมีมูลค่าเท่าไร เพราะการชำระเงินแบบ routed สามารถผ่านหลาย pool ในเส้นทางเดียว แต่ละ "ขา" จะถูกนับแยกกัน

บัญชีของ pool XPM/TIX มีสำรองราว 1,545 XPM และ 9.69 ล้าน TIX ขณะที่บัญชี RLUSD/TIX เหลือทรัพย์สินทั้งสองเพียงเศษเสี้ยวและมี XRP เป็นศูนย์ — บัญชีที่แทบว่างเปล่าถือเป็นสัญญาณเตือนสภาพคล่องในปัจจุบัน

บนบัญชาดาว่อนเชนเห็นอะไร?

การชำระเงินที่ได้รับการตรวจสอบแล้ว (validated) จากวันที่ 22 กันยายน แสดงภาพการ settle จริงหนึ่งรายการ: เส้นทางผ่าน TIX และทั้งสอง AMM account ใช้ XPM ประมาณ 5.89 หน่วย และส่งมอบ RLUSD จำนวน 0.030177 หน่วย

กฎ AMM ของ XRPL อนุญาตให้ pool แลกเปลี่ยนโทเคนที่ออกโดยผู้ออกสองรายได้ โดยไม่ต้องมีฝั่ง XRP ธุรกรรมยังคงเสียค่าธรรมเนียมเครือข่ายเป็น XRP แต่กลไกนี้ไม่ได้เปลี่ยนกิจกรรมในสอง pool นี้ให้กลายเป็นหลักฐานว่ามีใครซื้อ XRP เพิ่ม

ขณะเดียวกัน DefiLlama แสดงปริมาณซื้อขาย 7 วันบน XRPL DEX ที่ 55.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใช้ตัวชี้วัดแบบคู่ XRP — ตัวเลขนี้เทียบตรงกับยอด token-token ของ XRPL.to ไม่ได้ เพราะนับสิ่งเดียวกันในราคาที่ต่างกัน

ผู้ถือ XRP ควรดูอะไรต่อ?

คำถามที่ยังเปิดอยู่คือมูลค่าที่ XRPL.to ติดให้แต่ละรายการ TIX ในยอดรวม — ตราบใดที่ยังไม่สามารถสร้างซ้ำจากธุรกรรมบนเชนได้ ความเข้มข้น 97.24% นี้ควรเข้าใจว่าเป็นลักษณะของตัวชี้วัดที่หนึ่งแหล่งรายงานเท่านั้น

สัญญาณที่มีความหมายกว่าสำหรับผู้ถือ XRP คือปริมาณซื้อขายที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ใน pool ที่ถือ XRP จริง มีสำรองที่ตรวจสอบได้ และมีรายการซื้อขายที่ประเมินมูลค่าได้ — ซึ่งจะช่วยแยก "คลื่นลูกเดียว" ออกจากการซื้อขายที่ยังคงดำเนินต่อหลัง pool ใหม่อายุมากขึ้นและสภาพคล่องเริ่มต้นเปลี่ยนแปลงไป