ARK จับมือ Securitize นำกองทุน VC ขึ้นบน Ethereum แต่ยังล็อกประตูทางออกไว้แน่นหนา

เกิดอะไรขึ้น?

วันที่ 24 กันยายน ARK Invest และ Securitize ประกาศว่านักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมจะสามารถถือผลประโยชน์แบบ tokenized ในกองทุน ARK Venture Fund บนบล็อกเชน Ethereum ได้แล้ว โดย Securitize จะรับหน้าที่ดูแลการออกหน่วยลงทุนบนเชนและประสบการณ์ของนักลงทุน

ARKVX คืออะไร?

ARKVX คือกองทุนแบบ interval fund ที่ลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีทั้งสาย private และ public ผู้ถือผลประโยชน์ tokenized จะได้รับความเสี่ยงผ่านกองทุนที่จัดการโดยตรง ไม่ใช่ถือหุ้นรายบริษัทด้วยตัวเอง

ทำไมการขายคืนยังเป็นปัญหา?

แม้หน่วยลงทุนจะอยู่บนบล็อกเชนแล้ว แต่เงื่อนไขการถอนยังเดิม กล่าวคือ

• ปฏิทินปี 2026 ของ ARK กำหนดวันที่ 30 กันยายน เป็นกำหนดส่งคำขอขายคืนรอบถัดไป ซึ่งอยู่หลังจากวันประกาศ tokenization เพียงไม่กี่วัน
• กองทุนเปิดรับซื้อคืนหน่วยลงทุนได้สูงสุดเพียง 5% ของหน่วยที่ออกจำหน่าย ต่อไตรมาส ที่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV)
• เอกสารเงื่อนไขการเปิดตัวระบุว่าหน่วยเป็นแบบ unlisted และคาดว่าจะไม่มีตลาดรองเกิดขึ้น ไม่มีสถานที่เทรดหรือผู้ซื้อที่การันตีได้

และยังไม่ชัดเจนว่าผู้ที่ถือ tokenized interest ที่ซื้อหลังวันที่ 24 กันยายน จะเข้าร่วมข้อเสนอขายคืนรอบเดือนนี้ได้หรือไม่

SEC อนุญาตแล้ว เทรดได้จริงไหม?

คำสั่งของ SEC ลงวันที่ 21 กันยายน อนุญาตให้ ARK เสนอขายหน่วยลงทุนแบบ tokenized ที่อาจเทรดบน alternative trading systems หรือปรากฏบนบริการแสดงราคาอื่นได้ แต่เอกสารคำขอก็วางข้อจำกัดไว้ ได้แก่ มีเพียง wallet ที่ผ่านการอนุมัติเท่านั้นที่ถือหน่วยได้ ARK เองไม่คาดหวังตลาดเทรดที่แข็งแรงในช่วงแรก และยืนยันว่าการซื้อขายผ่าน alternative system, over-the-counter หรือ peer-to-peer ล้วนต้องอยู่ภายใต้การควบคุมเหล่านี้

อีกจุดที่น่าสังเกตคือ ข้อเสนอซื้อคืนถูกจัดสรรทั่วทั้งกองทุน ไม่มีกองเงินซื้อคืนแยกสำหรับคลาส tokenized โดยเฉพาะ

สำหรับนักลงทุนในไทยและเมียนมา แปลว่าอะไร?

แนวทางนี้สะท้อนเทรนด์ RWA tokenization ที่กำลังเติบโตทั่วโลก และอาจเป็นตัวอย่างให้กองทุนรูปแบบดั้งเดิมอื่น ๆ ในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้พิจารณาตาม อย่างไรก็ตาม ผู้ลงทุนไทยที่คุ้นเคยกับการเทรดสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตจาก ก.ล.ต. ไทย ควรเข้าใจว่าหน่วย tokenized ของกองทุนปิดแบบ ARKVX ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่สภาพคล่องต่ำ ต่างจากการถือคริปโตทั่วไปที่ขายได้ทุกเมื่อตามราคาตลาด

คำถามสำคัญตอนนี้คือ จะมีตลาดรองสำหรับหน่วย tokenized เปิดขึ้นจริงและดึงดูดผู้ซื้อได้หรือไม่ ก่อนวันนั้นมาถึง ทางออกเดียวที่เงื่อนไขระบุคือกระบวนการซื้อคืนรายไตรมาสที่จำกัดโควตาเพียง 5% เท่านั้น